第六章 真笨！要看的是行業（7）

《查爾斯頓周日憲報》

(CharlestonSundayGazetteMail)

美國很多行的盈利主要是來自於出口銷售。這些高度依靠出口的行業包括農業、計算機、軍工、電子、工業設備和製藥等行業。相比較而言，金融服務業、保健行業、光纖通信及交通運輸業的盈利對出口的依賴較低。總體說來，出口密集型行業會對國際貿易和外匯市場方面的宏觀經濟消息做出更為強烈的市場反應。

讓我們以貿易逆差增加為例，來說明這種反應的複雜性。逆差不斷加大，美元向下的壓力變大，這是因為，當美國的進口比出口量多的時候，更多的美元就會從美國人的手中流動到外國人的手中。國外的美元儲備量的增加，意味著會有更多的外國人試圖把美元兌換成他們本國的貨幣，例如歐元，日元和韓元。這就降低了貨幣市場上對美元的需求，所以美元的價格，即所謂的匯率，就會降低。即使是在歐元、日元和韓元等貨幣價格升高的情況下，這種現象也會發生。

從某種意義上來說，貿易逆差逐漸增大，對IBM、卡特彼勒和康寧等依靠出口的公司來說卻是一個好消息，因為美元走軟，使得他們在國外的市場上更有競爭優勢。且慢！但是同時，也有一些情況會使得逆差增大，給依靠出口的企業甚至整個市場都帶來很負面的影響。

例如，當貿易逆差增大，美元疲軟，國外的投資者可能就不太願意繼續持有美國公司的股票，因為，隨著美元貶值，實際上這些股票的價值也在降低。這就解釋了，為什麼貿易逆差增加的消息一出，股市經常便會應聲下跌。

那些「黑暗」的管制措施讓人怎能入睡！

施瓦布華盛頓調查研究集團（SchwabWashingtonResearchGroup）的首席戰略官葛瑞格·維力爾（GregValiere）說，這次大選在接下來的幾個月中應該會對製藥、國防和煙草行業的股票產生比我們所能想象到的更大的影響。他說「假設沒有一些我們所看不到的因素影響，這次大選的焦點很可能會是醫療保健政策。如果在勞動節之後整個大選形式看起來對戈爾有利，那麼很明顯這將會對製藥行業非常不利。」而這其中的原因就是，戈爾推崇聯邦醫療保險處方葯計劃，實際上就是在推行藥品方面的價格控制。

——《巴倫金融周刊》（Barron's）

儘管所有的行業都受管制性風險和政治風險的影響，但個別行業比其他行業受到的影響更大。例如，老年人是美國政治投票中一個非常強大的團體，因此，價格控制和處方葯的專利權方面的限制，始終都威脅著製藥行業。同樣地，油價的激烈波動，外加油價變動所帶來的政治敏感性，使得能源行業經常成為價格管制和巨額暴利稅的開徵對象。

「害怕」管制性措施的不僅僅是製藥和能源行業。生物科技行業的老闆們，經常因為在晚間夢到政府對基因食品的禁令而嚇醒。化工行業巨頭，因環境保護署不公平的限制政策而遭受巨大的損失。他們的憤怒是眾所周知的。那些軍用物資行業的高管們，一直滿懷希望地祈禱著白宮能有一位鷹派的總統。倍受挫折的電力事業的老闆，每當要建立一個新電廠的時候，都要在各種限制條款所形成的魔方中轉得暈頭轉向，而這時候，倘若不給自己的靜脈注射抗酸劑，他們是無法挺過去的。而幾近瘋狂的互聯網商務資本家，每每聽到有人提起要對網路購物進行徵稅的說法，他們都會緊張到直接進入強直性昏厥狀態。鑒於上述的種種不同的管制性措施和政治風險，**投資者需要保持謹慎，時刻注意國會、法庭和白宮的各種最新動向。