10 歲月神偷，被時間偷走的價值

10歲月神偷，被時間偷走的價值

歲月神偷不著痕，時間價值欲斷魂。

2018年9月12日，從上證50ETF來看，認購期權的跌幅較大，但認沽期權的漲幅不大，這就是「陰跌」，下跌得多，上漲得少，需要「速度」與「激情」才能引起大的行情波動。

從上午50ETF的低點2.426元，到下午的收盤價2.432元，中間有3次上拉的動作，但均未能持續，反而是逢高做空（買沽、賣購）的時機，從圖10-1可以看出收盤價並不是當天的最低點。

圖10-12018年9月12日50ETF走勢

但從圖10-2可以看出，上午的50ETF在低點時並不是50ETF購9月2600（時價84元/張）的低點，其低點出現在下午收盤時（74元/張），這就是距離行權日的時間已經不多，標的的波動不大，時間價值加速衰減，波動率也有所下降而導致的期權的價格快速下降。

圖10-250ETF購9月2600走勢

同樣的事情發生在美股期權SPY（標普500ETF）上，如圖10-3和圖10-4所示，到期的期權合約價格還比較高，而距離行權日時間非常短，在行權日前一天均出現沽購雙殺的現象，SPY和QQQ（納斯達克100ETF）的隱含波動率已經大幅高於歷史波動率，如果標普500ETF沒有大幅波動，那麼隨著時間的推移，輕度虛值的期權買方要獲利的難度也會增加。

波動率變動和時間價值快速衰減是快到期期權價格下跌的重要因素。如果只是簡單地想獲得時間價值，那麼其實可以使用垂直價差、比率價差和賣近買遠的日曆或對角價差來做期權。

眾所周知，期權交易有三個最主要的因素：方向、時間、波動率。方向是最難判斷的，尤其是短期方向；波動率判斷難度中等，在一定的時間或特定時間發生前後，波動率的上升和下降能夠猜到；唯有時間的流逝，對於任何一筆期權交易都是一定的。

圖10-3到期的SPY期權T型報價（1）

圖10-4到期的SPY期權T型報價（2）