轉發 不要跟隨直覺 不恐慌才是真本事

如果在「雷曼時刻」做多中國十年後會發生什麼？不要跟隨直覺不恐慌才是真本事

國慶期間，坊間關於歐洲老牌投行瑞士信貸瀕臨破產的傳言甚囂塵上，「雷曼時刻」再度被提起，港股一度受到衝擊，金融股曾一度聞風重挫。

「雷曼時刻」是指2008年美國次貸危機期間，美國曾經的第四大投行雷曼兄弟破產引發的全球金融市場動蕩的時刻。2008年9月15日，雷曼兄弟宣布申請破產，道指當日大跌4.42%。由於金融危機具有傳染性，「誰將是下一個雷曼」和全球將就此步入通縮的猜測揮之不去。在雷曼申請破產日之後兩個季度內，道指跌幅就高達40%。

「雷曼時刻」短期殺傷力巨大，全球金融市場聞之變色並不奇怪。當時A股雖然並非「雷曼時刻」的風暴中心，但上證綜指在2008年9月16日曾大跌4.47%，此後一路並在2008年10月28日創下了1664點的新低，一個月急跌近20%。

然而，就在全球投資人都慌了的「雷曼時刻」中，巴菲特2008年10月25日在紐約時報上發表了《買入美國，正當時》文章稱，「如果股價還這麼便宜，我的個人賬戶中的股票倉位將很快達到100%……在今後時間，股票必然跑贏現金，或許遠遠跑贏。」

「雷曼時刻」既然舊話重提，那麼設想下，如果在2008年9月15日「雷曼時刻」來臨時，投資者出手買入中國會怎麼樣？

本期券商中國·「投資小紅書」的統計數據顯示，如果投資者在2008年9月15日危機開始的「雷曼時刻」開始出手買入中國，一年之後他手中的股票大概率重新回到爆雷之前，因為98.7%的股票一年後回到「雷曼時刻」初始時；而十年之後超過半數的股票漲幅在1倍以上，更有23%的股票十年之後漲幅在3倍以上。

投資需要練就在暴風雨來臨時不恐慌的本領，在股市中待久了總會碰到這樣那樣的「雷曼時刻」傳言，我們在極端情況下的應對方式很大程度上決定了我們的投資結果。即使碰到了真的「雷曼時刻」，投資者也不需要恐慌，聽到壞消息賣出好股票是不明智的行為。

「雷曼時刻」正是做多中國的良機

與絕大多數投資者的直覺相違背的是，站在十幾年後的今天，我們可以清晰地看到，所謂的「雷曼時刻」正是做多中國，做多美國，甚至做多全球權益資產的良機。

2008年9月15日，有著158年歷史的雷曼兄弟申請破產，由於雷曼兄弟的「有毒資產」規模巨大且關係複雜，全球金融機構人人自危，引發了全球金融市場的金融海嘯。這場危機始於金融領域，並迅速蔓延到實體經濟。2008年第三季度，中國GDP增速降至9.9%，比上年同期回落2.3個百分點，這是中國經濟增速自2006年以來首次降至個位數。

2008年三四季度，全球投資者幾乎都在高呼「現金為王」，但悲觀時刻恰是買入時刻。投資者如果在2008年9月15日也即「雷曼時刻」開始的那一天出手買入A股的股票，大概率一年後會取得正收益。統計數據顯示，在2008年9月15日至2009年9月15日區間，在具有可比數據的1435隻股票中，僅有19隻個股下跌，負收益個股佔比為1.3%；而漲幅超過20%的個股為1336隻，佔比為93%。

如果時光可以倒流，「雷曼時刻」無疑是長期投資者的黃金買入點位。統計數據顯示，在「雷曼時刻」之後的十年時間中(2008年9月15日至2019年9月15日)，共有329隻個股漲幅超過3倍，占具有可比數據的1435隻股票的23%；813隻個股漲幅超過1倍，占具有可比數據的1435隻股票的56.7%；更有恆生電子、中國軟體、貴州茅台、恆力石化等45隻個股漲幅超過10倍，佔比為3.14%。

沒有人可以預測底部，「雷曼時刻」也並不代表市場底部，市場底部是由最悲觀的情緒決定的。巴菲特在「雷曼時刻」時發表的《買入美國，正當時》一文中說：「我無法預測股市的短期波動、一個月以後，一年以後，股市能漲呢，還是能跌呢？我根本不知道。我只知道，在情緒翻多或經濟好轉之前，股市一定早已上漲，甚至大漲了。如果你等到知更鳥的到來，你將錯過整個春天。」

「雷曼時刻」之後，「現金為王」的口號流行一時，很多投資者也曾試圖等待時機再進行抄底，但下決心清倉遠比下決心再次重倉難得多，投資者往往在情緒最悲觀時空倉，在市場回暖很久后才有勇氣買入，投資者本來希望「低買高賣」往往變成了「追漲殺跌」。

巴菲特當時說：「在當下，許多人持有現金等價物，自己覺得很放心。他們錯了，從長期來看，現金實際上不能創造利潤，只能貶值，是一種不值得持有的資產。為了緩解當前危機，政府制定的一些政策很可能導致通脹加劇，從而加快現金的真實價值貶損程度。」

巴菲特還說：「壞消息是投資者的好朋友。它幫你創造機會，讓你打折買一份美國的未來。從長期來看，股市給投資者帶來的一定是好消息。20世紀，美國經歷了兩次世界大戰，還在很多其他軍事衝突中付出了沉重的代價。美國經歷了大蕭條、還經歷了其他十幾次大大小小的經濟衰退和金融危機。美國經歷了石油危機、經歷過流感疫情，經歷過總統因醜聞而辭職。然而，道指還是從66點上漲到了11497點。」

理性的投資者緊盯個股，他們是在看到優質的股票廉價時出手買入，而不是試圖判斷市場是否處於底部。正如格雷厄姆所說，投資者並非要等到市場價格最低時才去購買，因為這可能要等很長時間，很有可能造成收入損失，並且有可能錯失投資機會。總體上講，投資者較好的辦法是，只要有錢投資於股票，就不要推遲購買——除非整體市場水平太高，而不符合長期以來所使用的價值標準。

20世紀20年代，當美國與前蘇聯在登上太空第一人的比賽中你追我趕時，美國宇航局全力以赴訓練宇航員一個技能：不恐慌的技術。如果你在壓力環境下，不能控制自己的反應，那麼其他任何事情都不重要。

投資也一樣需要練就不恐慌的本領，回首2008年的「雷曼時刻」，恰是買入權益資產的好機會。美國股市自2008年底開始了一輪長達十年以上的大牛市，而A股的申萬績優股指數也在「雷曼時刻」之後的十年間漲幅超過3倍。（來源：券商中國）