第六十六章 資產證券化

高鐵里的王暮雪陷入了極度焦躁的情緒之中，她一邊要背完晨光科技所有財務數據，一邊要給曹平生製作四十頁的資產證券化PPT。

資產證券化，是指把缺乏流動性但具有未來現金收入流的資產收集起來，通過結構性重組，將其轉變成可以在金融市場上出售和流通的證券以融通資金的過程。

比如你跟銀行借錢買房，每個月要還銀行房貸，那麼對於銀行來說，每個月就有一筆相對穩定的現金流入，這是銀行的一種資產，會計學上稱為「應收賬款」，只不過這種資產變現能力很差，因為等待時間很長。

銀行不傻，等你十年、二十年甚至三十年才還完貸款，資金回籠速度太慢了，行長都老了，得拄著拐杖含著假牙看著你還完最後一筆錢。

我們需要思考一下，銀行是做什麼生意的，說白了就是專業做金錢買賣的。

所以銀行想的是，今天借出去100萬，最好能通過某種方式全額並且快速回來，只要是全額本金，只要夠快，大不了讓出一部分利息，這樣自己可以馬上再借100萬出去。

於是銀行的錢就借了又回來，再借再回來，利息疊加越來越多，銀行資金使用效率越來越高，越來越富有，錢跟雪球一樣越滾越大，聽起來是不是很爽？

但關鍵是，到底什麼方式可以實現此類滾雪球的借款模式呢？

金融世界里，利益永遠是第一生產力。

既然市場上大家都有這個想法，有這個需求，「資產證券化」就應運而生。

「資產證券化」就是把能產生未來相對穩定現金流的資產，變成一種證券。

我們可以簡單地把這種證券想成一張紙，紙上寫著銀行的資產，比如應收賬款，然後放到市場上賣，銀行讓出一部分利息，誰愛買誰買。

既然是未來穩定的現金流，就跟穩定的租金收入一樣，又有利息，有閑錢無處放的投資者自然也就挑挑看看，一看哎喲，比餘額寶、微信理財上的利息還高，好！買了！

於是銀行的100萬就這麼以一張紙的形式賣了出去，假設最初的本息總額是107萬，那麼銀行可能只賣101萬的價格，剩下的6萬利息收益仁慈博愛地分享給市場上廣大的投資者。

一旦交易達成，銀行便快速回籠本金100萬還多賺了1萬利息，於是聰明的銀行迅速又借出101萬然後獲得更多的利息，銀行很滿意。

而投資者投入101萬買了一張可以獲得穩定現金流的紙，且還有6萬的利息，投資者也很滿意。

結果就是大家都很滿意，心想資產證券化可真是個好東西！

從1968年美國最早出現的住房抵押貸款支持證券問世到如今，資產證券化在國際上已經有將近46年的歷史。

有人說資產證券化是現代金融領域最重大的創新之一，因為其盤活了不計其數的存量資產，極大地提高了資金使用效率；但現在的金融人士都知道，資產證券化是現代金融領域最致命的毒藥，如同原子彈一樣，其破壞力直接導致了震驚全球的2008年金融危機。

2008年，還在讀高中的王暮雪，晚自習下課從父親車裡電台廣播中最常聽到的信息就是——

「房利美和房地美股價暴跌，持有兩房債券的金融機構大面積虧損。」

「總資產高達1.5萬億美元的世界兩大頂級投資銀行雷曼兄弟和美林公司相繼爆出問題，

雷曼兄弟被迫申請破產保護，美林公司被美國銀行收購。」

「總資產高達1萬億美元的全球最大保險商美國國際集團（AIG）也難以為繼，美國政府在選擇接管AIG以穩定市場的同時卻對其他金融機構愛莫能助。」

新聞中的這些公司和措辭，對於當時還只懂數理化的王暮雪而言，十分陌生。

於是王暮雪就問開著車的王建國：「老爸，美國這些公司為什麼破產？」

王建國道：「因為美國的銀行將窮人的房貸做成了一種證券，然後拿到市場上去賣，後來窮人還不起錢了，市場就崩了。」

王暮雪雖然當時沒有學過金融，但也覺得有些不對，於是進而問道：「窮人還不起錢，市場也不會崩吧……銀行手上不是應該還有窮人的房子么？我記得很小的時候，老爸您問銀行借錢，咱家房子也曾經抵押在銀行。」

「不錯小雪，銀行手上確實有房子，房產證都在銀行兜里揣著呢，只不過銀行借給窮人的時候，房子的市場價是100萬，誰知窮人還不起的時候，房子的市場價格只有70萬，50萬，30萬甚至1塊錢，你說銀行是不是要哭？」

「啊？房子的價格還能跌？」王暮雪可是一路看著遼昌周圍的房價水漲船高，從沒聽聞房價會跌。

王建國笑了：「所有美國銀行知道房價下跌都是你這反應，所有人都認為房價絕對不會跌，即便短期有波動，長期來看就是一直漲，所以銀行認為即便那幫窮人還不起，銀行靠賣房子也不會虧。」

「然後呢？」

「然後既然不會虧，大家膽子就肥了，他們就把這種房貸所帶來的穩定收入讓投資銀行做成一種證券，放到市場上去賣，也就是所謂的資產證券化。當然了，因為所有人都認為房價不會跌，所以這種資產風險很小，大家都願意買。將資產進行證券化需要依靠投資銀行，因為這屬於投資銀行的業務範疇，所以一開始的時候，美國的傳統商業銀行跟投資銀行都賺了很多。」

「只有商業銀行跟投資銀行嗎？那為什麼新聞里會提到什麼AIG的保險商？」王暮雪一臉不解。

王建國聞言笑眯眯道：「小雪，當你看到別人家的孩子有寵物的時候，你自己不是也想有么？所以你才買了那麼多。」

王暮雪神色一灰：「老爸，不要岔開話題。」

「老爸可沒岔開話題，作為保險公司，看著商業銀行跟投資銀行有錢賺，還賺得如此開心，心裡當然不爽，於是乎嚷嚷著要來插一腳，分一塊蛋糕。」

「怎麼分？」

「自然就是保險公司願意給此類證券擔保，讓大家給他交保費，這樣一來，原來有的風險都變得沒有風險了。」

「那不是就賣得更好了？」

「當然，既然那麼好賣，於是投資銀行裡面的所有聰明人就開始思考一個問題，既然商業銀行有資產，自己有業務能力，保險公司又有抗風險能力，三方合作其樂融融，不如我們就搞點大的，什麼資產都證券化一下吧！」

「啊？比如什麼資產還可以證券化？」

「很多，比如車貸、信用卡貸款、學生貸款，-各種高速公路過路費、景點景區門票費，反正是未來現金流的玩意兒，都來證券化一下……」王建國嘿嘿道。

王暮雪聽后一臉汗顏：「這聽起來太隨意了吧……那這種有人買嗎？」

「單獨賣的話當然買的人不一定都有那麼多，因為什麼學生貸款的很不穩定，畢竟學生沒有什麼穩定收入，所以這種一般評級很低，評級低的證券自然風險就高，市場上也不是誰都願意承擔高風險。」

「我知道了老爸，可以打包賣！那些風險高的貸款跟風險低的貸款捆綁在一起，這樣風險不就沒那麼高了么！」

「不錯！就是你想的那樣。哈哈！看來我王建國的女兒就是塊學金融的好料。」

王暮雪沒有去理會王建國的誇獎，而是繼續道：「那麼老爸，這種捆綁的證券，要怎麼賣？」

「嗯，就是打個包，比如好吃的豆漿配上不好吃的油條，一起5塊錢，不能拆分，然後有人還是為了喝豆漿順帶不得不買下油條，只不過，豆漿油條是你看得到，他們那種複雜的結構性證券，全部捆在一起去給評級機構評級，風險低的放多點，風險高的少放點，多少也能混個AAA評級，然後市場上的投資者，只看評級，評級越高自然就越好賣。」

「哦哦哦！原來如此！」王暮雪恍然大悟，「所以老爸，這個世界上還是有很多看都不看一眼買的究竟是什麼，就看評級花錢的人。」

「是的，很多很多人，自己的同學親戚甚至親生父母借錢都不給，但很樂意看字母A花錢。」