16.第16章 急進冒險會讓自己輸得精光

生意做到一定程度自然要擴張，擴張最忌諱的事就是不顧自身件和客觀現實，盲目冒進。***擴張應講究穩中求進，穩不是慢，而是說看得准、分析透再下手。

「浪漫」是做生意的大敵

愛需要浪慢，但如果做生意跟浪漫沾上邊，那就離「危險」不遠了。

對於穩中求進的展戰略，可能有不少人士持異議，認為過於保守。日本前八佰伴社長和田一夫就屬於其中之一。雖然八佰伴一度取過成功，但其潰敗也因為過於浪漫、不知求穩的經營風格顯得過於突然。

20世紀80～90年代初期，當亞洲經濟處在全盛時，八佰伴集團曾在16個國家，擁400多間百貨公司。那時的和田一夫因霸佔世界零售業第一把交椅而揚名。他在香港太平山頂上蓋的白色洋房，曾讓不香港太平紳士既妒又羨……八佰伴倒閉經過如下：八佰伴百貨破產之時，正值亞洲金融受肆虐的劣勢時期，這或許是其清盤的原因之一，但其管理層的經營作風卻決定性的主因。在急速的擴張過程中，八佰伴背離了原來的超市路向，不僅不斷改變經營手法，且在物業市場上大額投資，當遇上金融風暴，這些物業便成了負資產，集團被迫拖欠貸款以維持經營。但市場經營持續不景氣，拖欠的款項亦越積越多，最終只有踏上結業清盤的不歸路。1990～1996年的短短6年內，八佰伴在中國內地的零售點由零擴展至50多處，銷售額在1997年取得近八億元人民幣。那幾年內地經濟展緩慢，消費疲弱，導致預期營業額不斷減少，然而，營運資金卻不斷投入，集團的財政狀況每況愈下。為了實現集團主席和田一夫的夢想，八佰伴只有靠信貸維持高速擴展，因而信貸利息由1993年的8500萬元激增兩倍至1997年1億6000萬元，其占利潤的百分比由24％躍升至49％。換句話說，在1997年的收益近50％是用作支付貸款息。在結業時，集團欠下的款項高達7300多萬元，可見八佰伴因急速擴展業務，給企業帶來沉重的利息負擔。

人當然不能沒有夢想，但是為了實現自己的夢想而不顧實際，那麼夢想是很難實現的。這與當年李嘉誠經營房地產時的謹慎形成強烈的對比。李嘉誠堅持不向銀行抵押貸款，不炒「樓花」，不去投機，而是穩紮穩打，慢慢做大，終於坐上香港「地產大王」的頭把交椅。

而和田一夫顯然低估了經營非核心業務的風險，在和田一夫眼中，對顧客提供各式各樣的商品服務是大趨勢，因此傳統的百貨零售業必須做出改變。為實踐「一站式」的經營策略，八佰伴的業務變得多元化：

飲食、食品加工、娛樂事業等。八佰伴為容納其綜合零售業務，必定選擇大型購物中心；為減輕租金負擔，八佰伴開始自購物業。購物商場每每因為八佰伴進駐而被帶旺，物業價格亦隨之升值。隨後，即出售全或部分購物中心面積，集團取得可觀溢利。例如在1994年，八佰伴以每平方米近18000元的價格售出會展廣場物業，為集團帶來3億1000萬元的驚人利潤。在地產市場暢旺，而百貨業表現卻持續萎縮的況下，地產投資在八佰伴的業務便扮演著越來越重要的角色。

八佰伴於1997年度的地產業務收益竟有近4億元，抵消了其百貨零售業和其他業務的虧損，且全年的總收入有12000億萬元，可見地產投資成為八佰伴的續命甘泉。然而，因金融風暴的衝擊，資產價值下跌，集團的物業變成負資產，失去這個財源支柱后，八佰伴的衰亡便不能避免了。低估開新興市場的風險是導致八佰伴失敗的又一因素。20世紀60年代中後期，由於日本經濟低迷，和田一夫把八佰伴擴展至其他國家和地區。而巴西便是其第一個海外市場。可是1972年的海外擴展的第一步結果是以失敗收場。和田一夫開巴西市場動機很可笑，因為他信仰巴西的某個新興宗教。隨後和田一夫轉移目標到中國市場，於是香港成為他實踐「中國夢」的第一步。1989年，他把八佰伴的總遷往香港。1990年，八佰伴分別在紅、沙田和屯門開設3家大型百貨公司。1991年，投資近500萬元在沙頭角開設第一家中、外合資形式經營的大型百貨公司。1992年，八佰伴正式進軍中國內地，與上海第一百貨合資在上海開辦一座全亞洲最大的百貨公司。在北京，八佰伴以合資形式建立一個最新的貨品分銷中心和網路，以提高內地的零售的效率。最後，和田一夫乾脆把八佰伴總部由香港搬往上海。並豪萬丈地宣布，要在中國開1000家超市。然而，內地的消費習慣尚在不斷轉型，還未全面接受百貨公司的銷售模式，而且，和田一夫亦高估了內地消費者的購買力，適逢中國進行「宏觀調控」政策，冷卻了經濟的速展，也減低了市民消費的意欲，以高消費定位的八佰伴立刻受到嚴重衝擊。另一方面，國內合資夥伴的已核資金也不能如期到位，為了維持業務順利進行，八佰伴只能以外資身份繼續投入更多資金。面對遠較預期為差的回報及不斷擴大的資金需求，八佰伴陷入進退兩難的困境。

由於八佰伴擴張過速，在舊店未上軌道前便大力擴張新店，以致債台高築，銀根緊絀，又缺乏銀行的後盾支持，這成為八佰伴倒閉的根本原因。在日本八佰伴破產後，供應商紛紛登門討債，令銀根本已緊絀八佰伴在海外的分店更加捉襟見肘，資不抵債立現，產生雪崩效應。

一個企業從無限擴張到轟然倒塌，顯然與決策者擴張過程中的浪漫結有關，把生意當成戀人，只見優點不見缺點。這也反襯出穩健的生意信條高明。

欲求展先要穩健

即便你是一個勇於進取的商人，在進取的過程中也千萬別忘穩健。

恐怕我們很難想象得到，全球華人富李嘉誠念得最多的生意經竟「穩健」二字。

不錯，在李嘉誠的經商哲學中，穩健一直是其中最主要的指導思想。就拿買賣股票來說吧，進入股市一般是兩種人：一種是投資家，種是投機家。投資家與投機家的區別在於：投資家看好有潛質的股票，作為長線投資，既可趁高拋出，又可坐享常年紅利，股息雖不會高，但持久穩定；投機家熱衷短線投資，借暴漲暴跌之勢，炒股牟暴利，自然會有人一夜暴富，也更有人一朝破產。香港股壇上赫赫有名的香大師香植球、金牌莊家詹培忠，都曾股海翻船，數載心血幾乎化為烏有。

20世紀80年代末，李嘉誠的集團已經十分龐大，他的精力智力都不夠應付同時管理多個大型公司。李嘉誠就改變經營策略，他大多通過債券股票投資，利用富有進取心的商家為他賺錢生利。這樣，雖不自己投資自己經營獲利大，卻比較省事。

李嘉誠曾就自己的經營思路打過一個游泳的比喻：「我的游泳技術很普通，划船亦很普通。如果我要達到對岸，我要肯定我的能力不是僅可以劃到對岸，而是要肯定回來時還要大有餘力。正如我要游泳到浮台，我不會想著游到浮台上休息，而是預計我到游台立即再游回來也餘力。」可見，李嘉誠是從不打無把握之仗，但一旦看準的事，他便會全力以赴，毫不遲疑。

股市中既有人算（個人的決定），也有天算（股市規律），但有時候人算不如天算——再聰明的人，都有失算之時。故而李嘉誠大進大出，都是一待良機，急速拋出，而從不眼看著股價一路攀升而等待所謂最好的機會。這樣雖然他的決定屢屢讓旁觀者遺憾，但他很少失手，倒是那些遺憾者中遭滅頂之災者大有人在。

典型的例子是1987年，李嘉誠在半小時內就下定決心投資3.27億美元，購買英國電報無線電公司5％的股份。這是一支值得長期保留明星股。

3年後，股價高升，李嘉誠又以同樣快的速度，將股票拋出套現，凈賺近1億美元。

從這裡看到，李嘉誠在股市中穩紮穩打、善抓機會的優勢是他立於不敗之地的根本原因。

想當年，離開塑膠花而投資地產時，李嘉誠沒有關閉塑膠花廠；其後，香港形勢一直不太明朗，李嘉誠就堅持「所有的雞蛋不放在一個籃子里」的哲學，開拓了向英國、澳大利亞、加拿大的投資市場，而後來李嘉誠搞起了股票，除股票外，還投資債券。

購買債券不可不謂之保守的投資策略，持有人只能享有略高於定期銀行存款的利息，而無權分享公司的紅利。李嘉誠購買債券有一個特色，就是可以交換股票。

當時，債券有1至3年的期限，若認定該公司業務有可靠的增長，便以債券交換股票。假若交換不成，就將債券保留至期滿，連本息套回。1990年，李嘉誠購買了約5億港元的合和債券。另又購買了愛美高、熊谷組、加怡等13家公司的可兌換債券計25億港元。

結果是胡應湘的合和債券表現十分出色。李嘉誠馬上把合和債券兌換成股票。當初價值5億港元的股票，3年後升值到近9億港元，賬面溢利達3億港元。

李嘉誠購入的其他可兌換債券，也大都有不俗的表現。

「穩健中求展，展中不忘穩健。」張弛有道，使利潤與風險得以平衡，游刃餘地更大。