13.巴菲特投資策略（13）

那些剛剛成立的企業運營時間短，很難根據它的短暫過去推測其未來。面臨某些重大難題需要解決的企業，如正在進行資產重組的公司，其未來的展也具有很大的不確定性。而因過去的計劃不周而改變經營方向，本身就反映出了企業決策的草率和隨意，將來有可能出現更大的經營失誤。對此，巴菲特解釋說：\"我們並不知道如何解決有困難的企業所面臨的問題，只是盡量避免投資這些有問題的企業。\"

管理者是否優秀挑選管理者值得信賴的股票巴菲特投資股票時非常看重管理者的品質。他說，你把全部投資交給這家公司，實際上就是交給這家公司的管理層采經營管理，當然會希望他們用好每一分錢，為你創造應有回報、巴菲特認為，作為企業的帶頭人，管理者的品質決定著企業的命運。因為企業管理者的工作是統籌全局，如果管理者不能從全局著眼來制定和實施政策，那麼這家企業的前途就會充滿變數。投資者投資這樣的公司，就會隨時面臨著破產的可能。所以，巴菲特在考慮投資或收購某個企業的時候，都非常重視管理者的品質。

巴菲特一再勸告投資者，一定要把資金投到公司管理者十分優秀的上市公司。如果投資者對這家公司管理者的管理才能和人品一無所知，那麼最好還是等考察清楚了再作決策。他說，日常生活中你根本不可能把錢莫名其妙地交給陌生人打理，為什麼在股票投資中就能這樣盲目呢？這是完全沒有道理的。

巴菲特認為，優秀公司的管理者必須值得信賴。他所看上的管理者都是把熱愛所從事的事業放在第一位，收入則是其次。這是很聰明的做法。巴菲特和他所投資公司的管理者都明白究竟什麼是確保卓越的因素，這不是僅靠金錢的獎勵就能辦到的。前面的選股標準多少都可以量化，但選人就很複雜了，尤其對於資源有限的普通投資者甚至是機構投資者，很少有能像巴菲特那樣的火眼金睛，如果不能親自判斷，最好也別道聽途說，把握不了的東西就別作為投資依據。

考察管理者還具有另外一個作用，那就是能具備某種\"預警\"作用，如果所要投資的企業存在某種弊端，這些弊端往往會在財務報表中顯現出來，或者是在金融市場上暴露之前，在企業內部管理工作中就已經暴露出來。如果投資者能做到在投資前對企業及其管理者進行過深入細緻的調查，就會很明確地判斷出這家企業是否值得投資，從而降低投資風險。

那麼，巴菲特心目中的優秀管理者究竟有什麼標準呢？

巴菲特對優秀公司管理層的衡量標準主要有兩點：一是高尚的品德，二是出眾的能力。前者主要是指公司管理層的為人應當值得投資者信賴，否則你就不會放心地把錢交給他打理；後者主要是指這個公司管理層有能力為股東創造良好收益，讓投資者從中得到合理回報。

68管理者是否理性挑選理性思考管理者的股票巴菲特認為優秀的經營者是那些行事理智、善於理性思考和對股東誠實的人如果你投資的公司，其管理者符合這幾個條件，你大可放0將資金投向該企業。

巴菲特在判斷一個企業的管理者是否理性，最常用的判斷標準就是看他對待盈餘的分配方式。如果一家企業的資本產生了高額的回報，而這些收益不能以高比率進行投資時，管理者在對待這些收益時所採取的方法，將會直接反映出他們是否真正在為股東著想。因為從長遠來看，資金分配決定了股東的投資價值。

巴菲特認為，如何分配公司的盈利——是分配給投資者還是繼續投資是一個邏輯和理性的問題。理性是巴菲特管理伯克希爾最重要的特質，而理性正是大部分管理者缺少的。在現階段的中國，這種現象更為明顯。盲目地擴張、惡性多元化都使股東的利益受到了嚴重的損害。其實管理者與股東之間的矛盾是很難調和的，股東追求的是投資利益的最大化，而大部分管理者追去的是權力的最大化、影響力的最大化。