29.巴菲特投資策略（29）

巴菲特說，在對投資對象進行了這樣詳細的考察后，你就可以放心地集中投資了。***有了這種詳細考察，你還有什麼必要擔心投資回報呢？

控制股票持有數堅持奉行少而精的原則少而精一直是巴菲特奉行的投資原則，他認為，如果投資者手裡握著幾十乏股票，是不可能將每一支股票都了解得非常透徹的，而這會非常危險：

一次，一位記者在請巴菲特對普通投資者提出一點忠告時，巴菲特說了這樣一番話：\"如果你對投資知道得非常有限，那種傳統意義上的多元化投資對你就毫無意義了。你不妨將精力放在了解企業的經營狀況上，並從中選出了5到10家價格合理且具有長期競爭優勢的公司。\"

傳統的投資理論出於風險的規避需要，主張多元化投資，投資者手裡一般握有一些超出他們理解能力的股票，有時甚至在對某隻股票一無所知的況下買入。這些人應當好好地考慮一下巴菲特的建議，買5到10隻，甚至更少的股票。

並且將注意力集中在它們上面。

巴菲特認為，少就意味著多的道理在集中投資上得到了最好的體現，他說：

\"如果你對投資略知一二並能了解企業的經營狀況，那麼選5～lo家價格合理且具長期競爭優勢的公司。傳統意義上的多元化投資（廣義上的活躍有價證券投資）對你就毫無意義了。\"所以，對於一般投資者來說，合理的數量應在10家之內。

巴菲特的這種理論來源於費雪，費雪也是著名的集中證券投資家。他總是說他寧願投資於幾家他非常了解的傑出公司，也不願投資於眾多他不了解的公司。

1929年股市崩潰以後不久，費雪開始他的投資諮詢業務。他清楚地記得當時產生良好的經濟效益是多麼至關重要，說：\"我知道我對公司越了解，我的收益就越好。\"

一般況下，費雪將他的股本限制在10家公司以內，其中有75％的投資集中在三四家公司。1958年，他在《普通股》一書中寫道：\"許多投資者，包括那些憑他們提供諮詢的人，從未意識到，購買自己不了解的公司的股票可能比你沒有充分多元化還要危險得多。\"他告誡投資者說：\"最優秀的股票是極為難尋的，如果容易，那豈不是每個人都擁有它們了。我知道我想購買最好的股，不然我寧願不買。\"

費雪的兒子肯·費雪，也是一位出色的資金管理家，他是這樣總結他父親的哲學的：\"我父親的投資方略是基於一種獨特卻又有遠見的思想，即少意味著多。\"

巴菲特非常善於從這些偉大的投資家身上汲取營養並靈活運用。從進入投資界開始，他便堅持\"少而精\"、\"寧缺勿濫\"的投資理念。

投資如賭博下大賭注與高概率事件玩撲克賭搏的人對這一技巧了如指掌：當牌局形勢對我們絕對有利時，下犬賭注。投資也一樣，集中投資並不是找出幾隻好股票然後將股本平攤在上面這麼簡單的事：儘管在集中投資中所有的股都是高概率事件股，但總有些股不可避免地高於其他股，這就需要按比例分配投資股本。

巴菲特認為，投資者在對公司沒有進行詳細了解時，不能輕舉妄動；而一旦碰到可遇不可求的投資好機會，就應當全力以赴地大舉投入。

巴菲特通過各種基本方法對各公司進行詳細考察，然後挑選其中的佼佼者集中投資，實際上是把\"賭注\"押在了這些公司身上。不過可以放心的是。由於這些精心挑選出來的公司質地優良，所以集中投資在這些公司上面，投資獲利回報高就是一種高概率事件。高概率事件當然要下大賭注，這是符合投資邏輯的。芒格常常把幾種投資比喻為\"當成功概率最高時下大賭注\"。他說：\"人類並沒有被賦予隨時隨地感知一切、了解一切的天賦；但是人類如果努力去了解、努力去感知，通過篩選眾多的機會，就一定能找到一個不錯的機遇，而且聰明的人會在世界提供給他這一機遇時下大賭注。\"

巴菲特：\"對於每一筆投資，你都應當有勇氣和信心將你資產的10％以上投資進去。\"他的意思是說，理想的投資組合不應該超過10隻股票，因為每個個股的投資都在10％以上。不過應當注意的是，巴菲特在這裡所說的不超過10隻股票，並不是把自己的資產平攤在10家好公司的股票上面。儘管在集中投資中，所有的個股都是高概率事件股，但總有些股票獲利的機會不可避免地高於其他股，這就需要\"當牌局形勢對我們絕對有利時，敢於下大賭注\"。芒格解釋這句話為：