大師談金融改革(2)

記者：

您最近才去過中國，您對中國建立資本市場有何評論?

馬克維茨：

我曾有機會在北京參加了一個會議，會議是有關如何在中國建立金融市場。在那個會議上，我強調了信息流通的重要性及會計制度標準化的重要性，還有如何為國外的投資者提供重要的參考數據資料。我很高興地發現，中國正在進行國際標準會計制度的建立工作。這個任務當然是繁重的。

記者：

您指的是中國股票市場……

馬克維茨：

我認為是如此的。但是，我們還是不要把眼光只局限在股市上，而是放在整個投資的進程中。投資者之所以投資是因為他們要尋找能夠獲取最大回報的投資機會。為了達到這個目標……（有人端咖啡進來，打斷了談話）這個進程的一部分是與股票交易有關，一部分是與會計體制有關，與報告制度有關。也與執法機構有關。中國的會計體制、強制執行體制和規章制度還未完善。當信息流通變得通暢的時候，當人們覺得他們是在尋找正確的途徑去投資，而非進行「賭博」，這時市場就可以被視為屬於穩定的類別。

記者：

是的，所以中國的投資者應尋找合適的機會，而不應去「揣測」，應找到最合適方式去投資。

馬克維茨：

對的，去尋求「低估」的股票去投資。

記者：

現時，在中國的股市上，人們很時興運用「技術」去分析。我想您大概會去中國指導一下？中國的投資者是否應該用您研究出來的方法去指導投資?

馬克維茨：

我希望有此殊榮。據我所知，我的書已被譯成中文。但是現在最重要的事情是建立良好的會計標準，並且要有健全的執法機構。一俟有了金融數據，就應儲入電腦的資料庫中，即金融資料庫，電腦從而可以進行處理。據此，我猜想國外的金融機構就會前來參與中國的金融服務業。

誰都知道在中國參與金融諮詢的價值所在，只是苦於缺乏數據信息。我說的是高質量的信息。中國需要一個會計標準體系，而且這個標準體系是可以強制貫徹的。以美國的金融體製為例，我們不只有紐約的股票市場，我們還有完善的會計標準，而這些標準又是由證管會進行監督執行的。我固然是一個自由市場的擁護者，但我同時深知，自由市場同樣需要規章制度去維繫。

國際投資者中一個最大憂慮是害怕出現所謂「制度風險」，即會在同一時間裡影響整個股市變動的風險。在中國投資的風險之一是穩定與否。現在談論市場經濟了，事情大概會好辦些吧。作為投資者，我們希望在中國能夠找到好的機會；與此同時，我們會減少可能受到的不必要損失，因為那裡的一些情況不是太明朗的。

記者：

您能否就中國建立和發展資本市場提出一些具體的建議?

米勒：

好的。首先在建立市場之前，必須要有證券。為了證券，你們應有一套法律制度。當我們購買股票時，知道自己有哪些權利和義務，而公司應清楚股東應履行的責任。當發生爭議時，必須具備解決這些爭議的機制。這就是我所建議的法制方面的基礎設施。迄今為止，我只能說中國才剛剛開始，還有很長的路要走。你們需要《破產法》和其他能夠實施的法規，局外人能將其作為依靠的法規。這不是指你們的法律印成本本就了事，不是這麼回事！哪些法律將被執行？作為對中國公司的投資者有哪些權利和義務？我認為現時這些方面的規定還不夠清楚。這是一個問題。你們要記住，我們國家的這些制度規則發展了近兩百年時間。開始的時候會非常艱難，有很多工作要做。發展過程是很慢的……

我在北京講演時，說在中國建立一個股票市場是個好主意，它能在經濟發展過程中扮演重要角色。經紀人公司已經建立，你們也應允許外國經紀商介入。我認為你們已經開始走上軌道，但這需要時間。你們需要銀行，我差點忘了提醒，你們需要許多銀行機構，這一點我剛才忘了提。因為當人們購買股票時，不像在零售店那樣簡單，人們只要挑出商品，交付現金就成了。但在股票市場上，整個交易過程有時需要好幾天才完成。這可能會產生嚴重的問題。所以你們必須發展和健全與之相適應的一些機構，尤其是銀行機構。

記者：

請問什麼樣的企業應該在股票市場上市？因為中國最近組織了大型國有企業到紐約和香港股市上市。

米勒：

是的，他們正在嘗試，但你知道還有另一方面不能忘記，中國擁有很大的優勢，因為有那些小規模的家庭企業。以台灣為例，我希望談論台灣的經濟發展不會使你們感到尷尬。那裡有很多小規模的現代家庭企業，匯總起來也相當可觀，你們不能認為只有大企業才是企業。即使是在美國，小企業在解決就業問題上也是很重要的，在中國則更加重要。中國有許多人，包括歸國華僑，他們知道如何做生意，讓他們去做。不要過分集中政府的大工業企業，比如自行車製造，你們不需要大型工廠，規模相當小的企業就能勝任。我想你們必須保證所做的一切均能使這種小企業的存在、生長和發展成為可能。