8 有魄力，才有上市傳奇（1）

「新加坡資本市場讓旺旺太受委屈，我喜歡贏。」旺旺集團董事長蔡衍明在接受一家媒體專訪時，首度講述中國旺旺（）200天內從新加坡退市轉投香港上市的傳奇。

作為轉投香港上市的關鍵一環，蔡衍明拋開了投資銀行和私募，而是以私人公司名義向12家銀行財團聯合借貸億美元，買下在外流通的股權。這是銀行借給私人公司的非常高額的貸款記錄，也由此促成了近兩年來亞洲規模最大、槓桿比率最高的巨額槓桿融資收購（LeverageBuyout）案例。

「我不知道害怕，不拼怎麼會贏？」就像19歲時，他毅然挑起父親騎虎難下的「爛攤子」一樣，他終於使自己的名字在50歲這年，列在台灣最有錢人的第6位榜單，躋身全球富豪之列。

對旺旺在新加坡市值受嚴重低估的狀況，高盛曾表現出極大興趣。1996年，在新加坡掛牌的「旺旺控股」，雖然每年凈利率達16%，但只有15倍的市盈率，而同年在香港上市的康師傅控股（）則一路突飛猛進，一段時期市盈率竟達40倍。

「從財報上來看，康師傅的營業額是旺旺的2倍，但兩家的利潤卻是相近的。」蔡衍明又看到在香港上市的蒙牛（）也有不錯的表現，「輸人的感覺不好，我們企業狀況和品牌價值均不輸別人，為何在資本市場的表現要差這麼多？」「高盛來勸說時，我沒在意，後來瑞士銀行也來了。」

在多家投行和私募鼓動下，蔡衍明意識到，如果轉投香港上市，公司市值將會翻番，他動心了。

蔡衍明一度在H股和A股之間徘徊。對於旺旺而言，目前約有90%的市場在中國大陸，但中國旺旺控股公司無法與其在台灣的公司剝離，A股上市將涉及「同業競爭」的問題，且當時港股正熱，考慮到擴大國際品牌，蔡衍明最終選擇了香港。

不過，蔡衍明透露，隨著A股上市機制越來越完善，旺旺未來也會考慮A+H股上市的可能性。畢竟，企業終將以深耕中國內需市場為目標。

投行和私募們表示想提供資金，幫助「旺旺控股」完成異地上市的目標，精於算計的蔡衍明不忍利潤共享，決定用自己的團隊替代專業私募。

令蔡衍明沒有想到的是受全球次級債風暴影響，香港股市數周之內，股指狂瀉，多家新股叫停上市計劃。然而，中國旺旺依然如期在香港頂著寒流上市，但將招股價從每股港元下調至3港元。

對於當時的價格，蔡衍明搖頭不願評價是否滿意，只自嘲說，「尚在潛水階段」。儘管如此，公司市值卻由新加坡退市前的30億美元增至51億美元。股價沒有預期的火爆，蔡衍明仍自得於自己毅然轉異地上市的魄力，這一舉動，也被業界稱道為經典。

緊接著，蔡衍明做出了令業內不可思議的動作，以私人公司名義向高盛（亞洲）、瑞士銀行、法國巴黎銀行等12家銀行團聯貸億美元。

「開始時，我們和每家分開談，要求3家主辦行各通過5億美金額度，這不是容易的事情，是銀行給私人公司非常高額的貸款記錄，也是亞洲罕見的巨額槓桿融資收購案例，沒想到很快通過銀行的內部審核，兩個禮拜內全部搞定。」回憶起來，蔡衍明如今滿是自豪，畢竟這體現了12家銀行財團對其本人和「旺旺品牌」的莫大信任。

這筆資金幫助蔡衍明將在新加坡的流通股票以每股美元收購，完成企業私有化。緊接著，「旺旺控股」正式在新加坡退市，市值30億美元。