第五章 巨波投資法的八大原則（7）

每個人都能學到的最有益處的一件事情，就是學會放棄一個年頭——抓住最後的八分之一點或最初的八分之一點。這是全世界最昂貴的兩個八分之一點。正是這個八分之一點，使得股票交易員們損失了千百萬美元，而這些錢足夠修一條連接美國東西海岸的混凝土公路。

6．不同的行業版塊有不同的反應程度和方向

投資者中那些「早飛的鳥」，四個月前買入公共事業等利率敏感板塊的股票，一兩個月前買入科技股，現在都已經轉向那些因經濟復甦而收益的行業股。他們一直在買入汽車板塊股票，儘管汽車製造巨頭一直在大幅削減員工的工資和股利。

——《金融郵報》（TheFinancialPost）

在股市內，不同行業的股票對總體經濟層面的好消息或壞消息，反應程度不同，甚至在某些情況下反應方向也不同。雖然將其列為**投資的第六條原則，但實際上它可以算為「第一原則」。這是因為，從某一行業板塊的角度來考慮，**投資者可以充分地、最大化的利用著最好的機會創利、獲利。

說明這一問題最好的方法就是舉例。我們還是回到2000年4月13日，也就是最新的消費者價格指數公布之前那一天。你一定也研究過，這是一個非常重要的報告：如果該報告中表明，存在重大通貨膨脹升高的任何跡象，美聯儲幾乎毫無疑問的將會把利率提高25個基點，甚至可能是50個基點。因為想必你做過研究，所以你也知道市場所期待的是一個相對溫和的消費者價格指數。然而你相信，市場過分樂觀，拒絕承認在整個經濟環境中存在已經非常明顯且日漸增長的通貨膨脹跡象。就在這個時候，你準備根據通貨膨脹將出乎預料的增長情形進行操作，那麼你將如何操作呢？

針對這個問題，表5-1展示了一些可能的方案。表上列出的幾個行業，通常對消費價格指數的意外變化，一向反應十分強烈。如果消費者價格指數意外上升，這些行業股會猛跌，反之則大漲。但是，這些行業究竟為什麼會有這種反應？從直覺上說，原因在於，所有這些行業都對利率非常敏感。確實，對於這些行業來說，利率上漲意味著他們的產品價格的上漲，例如按揭、貸款和邊際利率（MarginInterest）等。當然，產品價格上漲了，能賣出的產品數量就會減少，這就意味著收益將會減少，隨之，股價下跌就不遙遠了。

從更廣義的角度來說，表5-1中的這些行業，為**投資者提供了一個非常清晰的戰略方向。從這個角度講，如果CPI指數出人預料的變壞，表中任何一個行業都適合操作。例如，他/她可能會賣空銀行業或者經紀行業中的一支股。或者，平保，可能會是一個更為保險的舉動。也就是說他/她可以對任何行業中的任何會因負面的消費者價格指數變動而價格大跌的股票進行平倉處理。

表5-1一些會對消費者價格指數的消息反應強烈的行業

銀行業

經紀行業和投資行業

建築和住房行業

金融服務行業

家庭理財行業

休閑娛樂業

多媒體行業

7．股票、債券和外匯市場會對總體經濟面的好壞消息作出不同的反應

在美國股市中，一個典型的波動方式可能會是這樣開始的：美國債券市場前景看好，價格上漲，於是美元也跟著上漲。美國股市立即整體上揚，因為利率下跌后，美國企業的盈餘會增長。初級工業金屬銅的價格，由於預期投資的增加而上漲。由於美國資產對外國人更有吸引力，日本股市開始下跌。而美元的走強使得通脹的風險降低，所以國際金價下跌。而通脹降低之後，一些商品的吸引力就會隨之降低。這時候，肉類、穀物等軟商品的價格就開始下降了，因為所剩下的可以分給它們的購買力已經不多了。但是，如果歐洲和日本的資產價值下跌，美國股市很快也會被它們拉低。整個周期就要反過來。上述的過程就發生在一兩分鐘之間，在一天之內可能會發生10到12次。