5 拒絕零和，用好期權實現共贏

5拒絕零和，用好期權實現共贏

曾經有投資者問，期權是零和遊戲嗎？上漲了誰賺錢、誰虧錢？下跌了誰賺錢、誰虧錢？筆者的回答是：期權單個合約屬於零和遊戲，但總的來說，期權並不是零和遊戲。

從期權單個合約上看，有買方、賣方，若期權合約上漲，則買方盈利，賣方虧損，反之，若期權合約下跌，則買方虧損，賣方盈利。

但是從另一個角度來說，買方可以先買入期權，在上漲一波以後獲利平倉，賣給下一個投資者，如果行情繼續上漲則下一個投資者也能盈利。但是，在期權價格上漲的過程中，賣方一般不會一個人忍受浮虧扛到底，賣方有嚴格的風控線和強行平倉機制，虧損到一定程度就會平倉。

從期權的組合策略來說，可能在某個期權合約上有虧損，但總體的持倉未必會虧損，比如由於標的的上漲帶來某個虛值認購上漲，賣方虧損，但那可能是垂直價差的賣出期權，總體上由於買入期權或現貨大幅盈利，只是鎖定收益而已。

再結合現貨和股指期貨來說，某個虛值認購期權虧損，可能是備兌策略的賣腿，某個認沽期權虧損，可能是為現貨買的保險，造成的虧損完全在投資者預計的成本之內，還有些投資者用股指期貨和期權進行套利，並不一定要求每個品種每時每刻都是盈利的狀態，只要總體盈利就可以了。

所以，總的來說，期權不是零和遊戲。