75 猜多猜空，期權投資不僅如此

75猜多猜空，期權投資不僅如此

見微知著如百科，入木三分話期權。

「多、空、多、空」，總是做多、做空，其實在期權的世界里還有比做多、做空更好玩的事情。

很多期權投資者都習慣做多、做空，甚至有些期權投資者具有嚴重的股票投資思維，只會做多，總是喊著抄底，最後傷痕纍纍，賺不到錢。還有一些能夠看清單邊調整趨勢的投資者雖然知道做空，但總是買入虛值認沽期權，甚至一買就是上千張，也常常因為行情下跌的速度不夠快，即使最後看對方向也虧錢，同樣傷痕纍纍，賺不到錢。

（1）期權除了單腿買購/買沽外，還有其他玩法

明明分析得很准，卻還是輸得很慘，那麼，有沒有什麼方法使得看對了方向就能賺錢呢？當然有！自2018年以來，只要不貪心，又看對大方向的話，就能用最穩妥的單腿方法賺錢。

如圖75-1所示，買入實值認沽期權，其曲線簡直堪比2017年的貴州茅台、恆瑞醫藥的曲線，只要做好幾個波段，就能穩穩地盈利。

如圖75-2所示，賣出實值認購期權，如果標的價格上到60日均線壓力位，那麼逢高賣出認購期權，不用看也不用管，等著賺錢就好了。

圖75-150ETF沽9月3000走勢

圖75-250ETF購9月2600走勢

應對2018年的行情，不能只用簡單的槓桿思維，還有其他更好的辦法。

①備兌策略。

如果要進行長期投資，而不得不持有50ETF或其他藍籌股，那麼就可以使用備兌策略，每個月備兌賣出虛值期權、平值期權，甚至賣出實值認購期權，收取時間價值，按平值月初700元/張的時間價值來算，如果標的到月底一動不動，那麼收取的700元/張的期權可以補貼標的7分錢，幾個月下來補貼幾毛錢，基本可以抵消50ETF的下跌帶來的損失，如果在行情快速下跌時買入認沽期權構建領口策略，那就更完美了。

如果持有藍籌股並進行長期投資，那麼賣出認購期權是一個不錯的增加收益的策略，2018年波動率那麼高，賣出虛值期權和平值期權都會獲得豐厚利潤，而如果持有了相關度比較好的藍籌股，就不用害怕它上漲，因為上漲只會浮虧，只要最後不到你賣出的行權價就沒事，並且在期權上漲的時候，藍籌股也在上漲，一點都不用心慌。

②垂直價差。

因為看跌，所以買入了認沽期權，但是最後沒有盈利，原因是買入的認沽期權太虛了，那麼就構建垂直價差吧。可以用買入實值認沽+賣出虛值認沽來構建熊市價差，也可以用賣出實值認購+買入虛值認購來構建熊市價差。雖然槓桿率低一些，但是盈利穩定，並且不一定時時保持1∶1的比例，可以有一些擇時的因素在。

③合成策略。

合成多頭是筆者在2018年5月之後採用得比較多的一個策略，其既可以容納比較多的資金，又能有效避免時間價值的損耗，因為如果方向做對了，那麼賣方會補償買方損失的時間價值。

④比率價差。

如果對標的的上漲（下跌）的頂（底）有個比較明確的觀點，那麼可以使用比率價差，以比垂直價差更低的成本獲得比垂直價差更高的收益，買入實值期權、平值期權都可以。

以上的策略組合效果是比較好的，能夠大概率賺取穩定的收益。

（2）波動率交易和時間交易

在期權世界里，比做多、做空更好玩的事情還有波動率交易和時間交易。

波動率交易最簡單的是做多波動率，即買入跨式/寬跨式期權，博取波動率上升帶來的一邊或兩邊的期權價格的上漲。做空波動率就是賣出跨式/寬跨式期權，博取波動率退潮時的雙邊期權價格的下跌。

標的的價格波動很難判斷，判斷波動率的升降也有難度，唯一確定的就是時間一直在流逝。做時間交易的就是在做好Delta中性或者現貨對沖的情況下，賣出近期、遠期的虛值期權，靜靜地等時間的流逝。

期權的世界是多維的、立體的。首先你要有觀點、看法，然後可以用策略去應對，無論什麼樣的行情，你都能找到適合自己的「武功心法」去笑傲「期權江湖」：可以判斷方向及力度，做權利方賺取內涵價值的暴利；可以利用市場情緒，做義務方賺取波動率回歸的利潤；也可以在趨勢行情或盤整行情中，做義務方賺取時間流逝的利潤。義務方的勝率很高，因為容錯率高，只要控制好風險，就會讓你不斷盈利。權利方盈虧比很高，要等待機會，入場後果斷加倉或止盈。想要在交易時大賺小賠，期權這個工具就能幫你實現。期權不僅僅是工具，更是一種思維，它可以在任何行情中都讓你盈利。