4.5 期權賣方的止盈和移倉

4.5期權賣方的止盈和移倉

期權賣方的止盈要比買方的止盈更加堅決，因為可以考量的因素比較多。比如，賣一張500元的期權，從賣出那一刻起，最大的盈利就是500元，而買一張500元的期權的最大收益可能是數千元（也可能歸零）。當賣期權能快速獲利，或者距離到期時間還很長覺得賺錢太慢時，可以考慮止盈和移倉。賣方止盈的條件和方法有以下幾種。

1.快速獲利先止盈

如果賣出期權可以持有到期，假設還是500元/張的權利金，在月初的某一個交易日當天行情波動較大時，在這個合約上已經獲得了超過200元/張的收益，這已經算是獲取了較多的權利金，接下來的一個月只有少量的權利金收入了，那麼這時就可以先止盈平倉，等待下次機會。

如圖4-9所示，在2019年5月27日，50ETF沽6月2600合約在不到一小時的時間內從400元跌到了230元。如果你是中期持倉，那麼就可以在低點時平倉，等待下次機會，因為這時已經快速獲得了多數的權利金收入。

圖4-950ETF沽6月2600合約走勢

2.不賺「最後一毛錢」

若賣出一個期權合約，快接近行權日，或者該合約在較長的到期日前價格跌到50元/張以下時，按日計算權利金收入已經非常低，而標的剛好在橫盤整理，波動率也低，或者標的運行方向剛好順著這個合約的方向，這時則要小心方向性突破使得這類期權成為「彩票」，價格有較大的上漲。

如圖4-10所示，2019年4月底，該期權的最低價格是31元/張，距離到期時間還有兩個月，預期到期收益率是1%～1.5%，收益率不高，這時可以對該期權進行獲利了結。果然，該期權隨後從31元/張漲到最高295元/張，假如賣方當時沒有平倉，就會為了收取31元的權利金暫時浮虧近300元，得不償失。

圖4-1050ETF沽6月2450合約走勢

3.突破壓力支撐線止盈

如果是方向性賣方或者看標的運行區間的賣出跨式，那麼由於前面時間價值的損耗和波動率的下降及方向的磨損，就已經獲取了較多的權利金。當標的改變了原來的方向，或者標的擺脫了震蕩區間，這時候雖然從賣出期權盈利到虧損還有較遠的距離，但也可能是標的新趨勢的開始，應當考慮止盈。如圖4-11所示，圖中標識1處為支撐位，可以作為賣出跨式的止盈參考；標識2為均線壓力位，可以作為虛值賣出認購的止盈參考。

4.先收后押來止盈

有人喜歡做買方來博取高倍利潤，有人喜歡做賣方來賺取穩健收益，其實可以將兩者結合。在波動率和期權價格都高的時候，可以選擇方向性賣方或賣出跨式先賺取穩健的收益，再用收益的一部分在波動率低和標的方向較為確定時做買方；還可以先賣出一個期權，如從500元/張賣到50元/張平倉。如果覺得標的可能會有反轉走勢，或者標的在橫盤震蕩但可能選擇漲跌方向，以及波動率較低和距離到期時間比較短，就可以買入開倉這張期權。如果歸零，就相當於之前500元/張賣出的期權在100元/張止盈，回撤不大；如果50元/張的期權有較大漲幅，如漲到100元/張或200元/張，那麼對這個月的買方來說，就是一件錦上添花的好事情。

圖4-112018年11月—2019年2月50ETF走勢

賣期權的移倉操作，如果是順著趨勢進行操作，則要堅信這個趨勢還會持續。如果賣出的虛值期權、平值期權、實值期權在短期內已經收取較多的權利金，則可以繼續持有；如果在較長時間中期權下跌的速度變慢，收益的金額也不高，則可以考慮向新的、與原來賣出期權價格差不多的期權合約移倉；如果趨勢還在繼續，則可以享受因新合約價格快速下降而獲得的收益。比如，花4000元保證金賣出一張價格為500元的期權，當它的價格下跌到100元/張時，進行平倉后再賣出下一張500元的期權；當價格再跌到100元/張時，繼續賣出下一張500元的期權，如此往複，在趨勢性行情中，賣期權一個月的收益率就可以突破20%。

但是，期權的移倉也要注意行情的反轉，因為行情反轉會快速吞噬之前的利潤，這就要做好分批移倉、控制倉位，並及時控制好回撤，做好止盈、止損。