8.巴菲特投資策略（8）

巴菲特之所以說市場有效理論不成立，主要原因有以下幾點：

先，投資者並不總是理智的。***有效市場理論認為，投資者採用了所有可信的信息后，就會在市場上定出理智的股價來。可是，可笑的是投資者不可能都是理智的，理智的投資者也不可能總是理智的。

其次，即使有關股票的信息是充分而有效的，投資者對這些信息的分析和利用也不可能都是正確的。尤其是他們不可能根據上市公司的內在價值來確定股價，而通常會採用其他更\"便捷\"的方式決定股價高低。

第三，即使投資者是理智的，也確實是根據公司內在價值來決定股價的，股價也是反映\"當前\"而不是\"長遠\"的內在價值。

理性投資緒是投資的最大敵人\"在別人恐懼時貪婪，在別人貪婪時恐懼\"這是巴菲特寫給股東們信巾的一句話、這句話充分闡述了巴菲特的投資哲學，也被越來越多的投資者所接受。

有這麼一個故事，相信投資股市的人都聽說過。某個證券營業部的炒股高手既不是帶點神秘色彩的私募基金，也不是那些神通廣大的所謂\"消息靈通人士\"，而是營業部門口看自行車的老太太。這位老太太每次均能在低點買進，高點賣出，屢試不爽。有人問其秘訣，老太太說：\"很簡單，當這裡沒有自行車看時，說明股市很冷清，到了最低點了，我就在這個時候買股票。當這裡的自行車多得沒地方放時，說明股市已到高點了，我就在這個時候把股票全拋了。\"

這位老太太不懂投機經濟學，也不懂金融學，但她能在大起大落的股市中賺錢，正好應對了巴菲特那句著名的名：在別人貪婪是恐懼，在別人恐懼時貪婪。

人們的心態往往是用錯誤的思維決定自身的行動：當股市高漲時，人們往往買人股票，其實股市早巳孕育著極大風險；當大廳里人員稀少時，股市下跌，人們紛紛拋出股票，其實正是機遇所在。貪婪和恐懼是人性最大的弱點，假如在股市裡無法彌補這樣的弱點，十有**會成為股市的犧牲品。

巴菲特認為，當股市大跌時，即使那些非常膽大的投資者也會變得縮手縮腳起來。因為，股市的下跌使人們趨向保守，內心的避禍心理佔據主導地位。即使遇到好股票，也很可能猶豫不決，錯失良機。這時，就是考驗我們面對恐懼時的膽量了。巴菲特在前期分析挑選的基礎上，會果斷地出手，大量買進早已看好的公司的股票。耐心等待股票的上漲。

相反，當股價大幅度上漲后，不僅激進的投資者，就連保守的投資者都增添的股票。股評家也不斷地推薦\"好\"的股票，這時候，人們受到股市環境的影響，會變得過於興奮和樂觀。他們總是覺得自己是最聰明的，自己的決定是最正確的。

越來越多的錢投入到股市中來，大規模的投機買入又全面抬高了股價，讓投資者感受到了財富增加的快樂。財富的增加又反過來刺激更多的資金投人到股市中，形成股市泡沫。但巴菲特卻認為，此刻投資者更應當持謹慎的態度。因為此時的股市處在一種狂熱的狀態中，隨時都會有崩盤的危險。在這個時候，巴菲特總是會果斷賣出手中的股票。

巴菲特常說：只有設法在別人貪婪的時候保持謹慎，才能在別人都謹小慎微的時候勇往直前。

丑8獨立思考永不被別人所左右巴菲特認為，投資是門學問，投資者要想戰勝股市，先要戰勝自己，而戰勝自己的主要途徑就是獨立思考和獨自行動，不被別人所左右。

巴菲特之所以能取得今天的成就，很大一部分原因是因為他自始至終都堅持獨立思考的態度。

☆巴菲特不相信證券公司的報告證券分析師的工作，就是將所有股票列入三個等級之一：應該買人的好股、應該繼續持有的中等股和應該賣出的壞股。大部分股票分析師都附屬於證券公司，而證券公司的生存能力，還取決於股票的交易量。因此，為了增加營業額，股票價格的極度波動對證券公司是一大好事。這使得證券分析師的投資建議，顯得漂浮不定。巴菲特把這些分析師稱為思想和行動上過度緒化的老鼠。他曾說：\"只有在華爾街，你才會看到有人開勞斯萊斯上班，卻聽取搭地鐵上班者的意見。\"