11.巴菲特投資策略（11）

很顯然，某種產品或某個企業一旦具有消費壟斷陛，就會財源滾滾而來。***舉個最簡單的例子：一件普普通通的商品，消費者專門盯著你這個品牌買，對其他品牌不聞不問，導致你的產品供不應求，你還用擔心市場銷售和利潤嗎？

巴菲特說，要檢驗某家企業是否具有消費壟斷性，辦法很簡單，那就是：如果競爭者不考慮賺錢的因素，能夠在多大程度上對這家企業產生破壞力？例如可口可樂公司。在全球每個超級市場、飯店、電影院、旅館、運動場甚至路邊小攤販都在賣可口可樂，這時候如果再冒出另一家同行企業想擠占可口可樂的市場份額，可不是一件容易的事。這就能證明可口可樂具有消費壟斷性。投資股票，就要投資這樣的企業。

現在的問題是，具有消費壟斷性的股票一般來說股價已經居高不下了，這時候該怎麼辦呢？巴菲特認為，這時候投資者要做的是，要尋找一種還沒有被大家所公認的這種股票，等待時機，獲取豐厚回報。

巴菲特介紹說，識別這種股票的方法是：一般而，這樣的企業之所以具有消費壟斷性、能夠獲取豐厚利潤，關鍵在於它們的財富表現方式主要是無形資產，而不是土地、廠房、設備。

還有一個特點是，具有消費壟斷生的企業，產品技術性含量通常不高，如可口可樂公司、吉列剃鬚刀、箭牌口香糖等產品，它們一般都不需要很先進的設備和廠房，沒有必要經常進行設備更新和廠房改造，為此能省下許多固定資產投資。

另外．以無形資產方式存在的消費壟斷性企業，一般都有很大的現金流量，幾乎沒什麼負債。現金充足、沒有負債，就會促使它們有足夠的能力去投資其他盈利性項目和企業，並且從這些盈利的投資項目中分一杯羹，反過來又擴大自身盈利空間。

60分析企業的競爭優勢挑選有優勢地位的股票巴菲特{兌：\"對於投資者表說，關鍵不是確定某個產業對社會的影響力有多大，或者這個產業將會增長多少，而是要確定任何一家選定的企業的競爭優勢，而且更重要的是確定這種優勢的持續性。那些所提供的產品或服務具有強大競爭優勢的企業能為投資者帶來滿意的回報\"

巴菲特之所以強調要投資具有競爭優勢的企業，是因為對於長期投資來說，股價的高低最終取決於企業的內在價值。而具有競爭優勢的企業往往比競爭對手具有更高的盈利能力，能夠使投資者獲得最大的收益。

在市場競爭中，一個企業具有競爭優勢並由此擁有超出同行業平均水準的超額盈利能力，必然會吸引許多其他企業進行模仿和進入，從而會引激烈的市場競爭，使超額盈利水準下降直至消失。如果企業能夠在較長的時期內保持競爭優勢，它也將陸續保持超過同行業內其他競爭對手的盈利水準。分析世界500強企業．幾乎無一不在技術訣竅、創新能力、管理模式、市場網路、品牌形象、顧客服務等方面具有核心競爭優勢。

什麼是企業的競爭優勢呢？企業的競爭優勢就是指一個企業在向客戶提供產品或者服務的過程中，所表現出的超越同行業競爭對手的一種優勢，並依靠這種優勢。使該企業能夠在一定時期內保持超出產業平均水準的的價值增值能力。

讓我們用一個微觀經濟學方程式對競爭優勢進行簡化的分析（費用與稅金忽略不計）：

利潤=銷售量x（單位銷售價格一單位生產成本）：市場分額x市場銷售總量x單位銷售利潤=市場份額x市場銷售總量x（單位銷售價格一單位生產成本）從上式可以看出，具有競爭優勢的企業一般會比競爭獲得更多的利潤。這種超額利潤源於更多的市場份額、更低的生產成本、更高的銷售價格。

當企業的產品具有優於其他企業產品的差異性時，即使以更高的價格出售，市場份額也不會減少。所以，競爭優勢可以進一步歸納為更低的生產成本或者更高的銷售價格。由此可以將產品的競爭優勢歸納為兩種基本類型：成本優勢和差異化優勢。我們要挑選的投資對象正是那些具有成本優勢和差異化優勢的企業股票。