41.巴菲特投資策略（41）

178安全邊際投資成功的基石堅持安全邊際法則是巴菲特投資成功的基石。所謂安全邊際．其含義就是像購買價廉物美的商品一樣，用相對於實際價值非常便宜的價格買入好股票。

\"安全邊際\"這一概念最早由巴菲特的老師格雷厄姆提出，他把股價低於價值的程度稱為安全邊際。格雷厄姆說：\"我大膽地把投資成功的秘密精練成四個字的座右銘——安全邊際。\"

怎麼理解安全邊際這個概念呢？安全邊際這個概念聽起來很高深，其實很簡單。所謂安全邊際原則，其含義就是實質價值或內在價值與價格的順差，換一種更通俗的說法，安全邊際就是價值與價格相比被低估的程度或幅度。根據定義，只有當價值被低估的時候才存在安全邊際或安全邊際為正，當價值與價格相當的時候安全邊際為零，而當價值被高估的時候不存在安全邊際或安全邊際為負。

而巴菲特和格雷厄姆只對價值被低估特別是被嚴重低估的對象感興趣。

格雷厄姆和巴菲特這兩個大師級的人物之所以都非常強調安全邊際原則，其根本原因就在於，影響股票市場價格和公司經營的因素非常龐雜，而相對來說，人的預測能力是非常有限的，很容易出現預測失誤。而安全邊際則是對投資者自身能力的有限眭、股票市場波動巨大的不確定性的一種預防和保險。有了較大的安全邊際，即使我們對公司價值的評估有一定誤差、市場價格在較長時間內仍低於價值、公司展受到暫時的挫折，都不會妨礙我們投資資本的安全性以及保證我們取得最低程度的滿意報酬率。這就是安全邊際原則的精髓所在。

從防禦角度說，對安全邊際的掌握更多是一種生存的藝術。投資如行軍打仗，先確保不被敵人消滅掉是作戰的第一要素，否則一切都將無從談起。但是，如果想要的安全邊際遲遲不來怎麼辦呢？那麼只有兩個字：等待。在投資過程中，我們不希望也不需要每天都去做交易，很多時候我們會手持現金，耐心等待，由於市場交易群體的無理性，在不確定的時間段內，比如三至五年的周期里，總會等到一個完美的高安全邊際的時刻，換句話說，市場的無效性總會帶來價值低估的機會，那麼這個時候就是你出手的時候。就如非洲草原的獅子，它在沒有獵物的時候更多的是在草叢中慢慢地等，很有耐心地觀察周圍況，直到獵物進入伏擊範圍才迅疾出手。如果你的投資組合里累計了很多次這樣的投資后，從長期看，你一定會取得遠遠超出市場回報的機會。所以安全邊際的核心就在把握風險與收益的關係。

要投資不要投機股票的本質是一種金融融資的工具，這決定了入股只能是一種投資行為和理財方式：而根據股價的漲跌來簡單判斷是否進行股票買賣的行為根本不是投資，而是投機。投機者投資股市往往有類似賭博心理，不顧風險，盲目決策．註定要被市場拋棄．在股市中，股價漲漲跌跌，很多股民利用這種股價的漲跌買人賣出股票以獲取差價而獲利，這是一種典型的投機行為。這種典型投機行為尤其在股市最為紅火的時候最為昌盛。牛市時，很多人賣房甚至貸款、借款湧入股市，沉浸在一夜暴富的幻想中，很少去想即使是在牛市，股票價格也不可能一直向上飛升，終將達到極限而後一瀉千里。

購買股票是為了獲得收益，這種短期的投機行為是不可能避免股市無處不在的高風險而長期獲益的；要獲得長期穩定的收益就必須樹立投資意識。那麼何為投資，又怎樣才能樹立投資意識呢？

格雷厄姆認為：\"投資是一種通過認真分析研究。有指望保本並能夠獲得滿意收益的行為。不滿足這些條件的行為就被稱為投機。\"巴菲特繼承了恩師格雷厄姆的投資觀，認為要做樹立投資意識就要做到：不要過於關心股價漲跌的差價，而要專註於評估公司股票的內在價值，尋找那些價值明顯低於價格的股票，低價買人，長期持有，直到價格回歸價值。這種根據價值進行決策的行為才是真正的投資。