第二章：西方現行經濟制度存在重大缺陷（6）..

讓我們再用簡單的案例加以說明，我們假設公司「第一天」有50,000美金的企業價值（EV）。如前所述，企業價值是衡量一家公司的價值的標尺，計算公式為股權預期值（EQ）與債務預期值（ED）的總和，即EV=EQ+ED。在這種情況下，我們假設這50,000美金的企業價值是由20,000美金的股權和30,000美金的債務構成的。我們再假設一年後，有50%的可能性公司的企業價值變為40,000美金，有50%的可能性公司的價值變為100,000美金。

如果要把前一種情況——即公司在停止運營，其價值（也就是其企業價值）變為40,000美金——具體化，比方說一年之後，公司的債務仍舊是30,000美金，那麼此時公司的預期股權價值則減少到10,000美金。這很簡單：EV=EQ+ED（也就是，40,000美金=10,000美金+30,000美金。記住，債權收益人總是第一個得到報酬——優先於股權持有人）。但是，如果企業運營的「第二天」（一年後），公司的企業價值上升到100,000美金，而預期債務仍然為30,000美金，此時預期股權便增加到70,000美金。當然，我們仍然需要將每種情況發生的概率都考慮進去（即每種情況的發生都存在50%的可能性），最終全部預期股權價值將達到40,000美金（即10,000美金×50%+70,000美金×50%）。

股權回報率（ROE）的計算公式為（（「第二天」的股權價值減去「第一天」的股權價值）除以第一天的股權價值）乘以100），回顧一下上例，「第一天」的股權價值被假定為20,000美金，因此，當企業價值（EV）為40,000美金的時候，股權回報率便是-50%（即((10,000-20,000/20,000）×100）。這並不是什麼大數目。

然而，當我們用相同的計算公式計算一下企業價值為100,000美金時的情況時，我們會發現股權回報率將達到相當可觀的250%（（70,000-20,000）/20,000）×100）。我們再把不同情況出現的概率考慮進去，加入到計算公式中，此時全部股權回報率將變為100%(即（50%×-50%)+（50%×250%)）。將股權回報率100%這個數字銘記於心。

現在來*考慮一下另外一種情況，在公司運營的「第一天」，公司決定通過更多的槓桿（舉債）來自籌資金。在此我們假設，有一家公司擁有50,000美金的企業價值，但是它的債務價值卻是40,000美金，那麼它的股權價值只有10,000美金。